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南风股份:产品结构优化,营业收入快速增长
2010年04月15日15:25天相投资我要评论(0) 字号：T|T
    2009 年年报显示,1-12 月份公司实现营业收入2.86 亿元,同比增长41.75%;营业利润5,587 万元,同比增长57.06%;归属母公司净利润4,840 万元,同比增长58.46%;每股收益0.51元(摊薄后)。加权平均净资产收益率为17.85%,同比减少12.53 个百分点。2009 年度分配预案:拟每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。
    产品结构优化,主营业务收入快速增长。公司主要产品包括:风机、风阀、防火阀、空气净化设备、空调处理末端设备、风力发电叶片及辅助设备。产品主要面向核电、地铁、隧道、风力发电和大型工业民用建筑五大应用领域。报告期内,公司订单量增加,产品结构不断优化,高端核电类、地铁类风机产品主营业务同比分别增长84%、124%,核电类产品在主营业务收入中占比达到54%,同比提升13个百分点,使公司整体经营业绩持续增长。
    综合毛利率大幅提升,期间费用率保持平稳。报告期内,公司综合毛利率为32.16%,同比提升1.86个百分点。主要原因在于公司产品结构调整、毛利率为35.94%的高端核电类风机产品营业收入占比提升13个百分点所致。随着公司高端产品占比的继续提升,未来毛利率仍将得以提升。期间费用率保持正常水平,同比小幅下降0.32个百分点,销售费用率为2.29%,下降0.35个百分点;研发费用的增加导致管理费用率为7.61%,同比增长0.32个百分点。显示出公司具有较好的管理水平。
    受益于我国核电、城市地铁未来快速发展。公司在国内核电站核岛HVAC系统设备的市场占有率高达72%,其中核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC系统设备的市场占有率为77%。地铁通风设备领域的国内市场占有率为32%,居地铁通风设备领域前两位;公司在5公里以上长大隧道通风设备的市场占有率为18.15%,为隧道领域前三位。我国目前在建及规划中的核电项目及城市地铁项目投资保持快速发展,公司将长期从中分享利润果实。
    公司手持合同订单饱满,开始进入风电叶片领域。公司目前正在执行的总价值3.7亿元的核电、地铁及轨交供货通风设备合同。公司分别与内蒙汇全环保动力公司、武汉国测诺德新能源公司签订2,108万元、1.32亿元有关1MW风力发电机叶片的供货合同,促进公司进入风电叶片业务的发展,公司手持订单充足,能够确保未来利润增长。
    盈利预测及投资评级。由于我国核电领域在未来几年将迎来建设高峰期,作为国内具有百万千瓦级核岛HVAC 设备关键技术的企业,将极大的享受行业高速成长的益处,我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.81元和1.25 元、1.85 元,按照昨日收盘价计算,对应的动态PE 分别为57 倍、37 倍、25 倍。短期公司估值处于较高水平,考虑到公司具有较高的成长性,我们给予"增持"的投资评级,建议等待买入时机。